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Informações assimétricas são uma característica generalizada de muitos mercados de ativos e crédito. No entanto, testar as implicações empíricas de modelos com informações assimétricas é frequentemente desafiador devido às dificuldades em observar as identidades de diferentes partes comerciais, bem como seus conjuntos de informações relativas. Nos EUA, detalhes sobre transações imobiliárias, incluindo a identidade de compradores, vendedores e credores, são informações públicas. Eu exploro a disponibilidade desses dados em vários artigos de pesquisa para entender melhor o papel das informações assimétricas nos mercados imobiliário e hipotecário.
No primeiro projeto, analiso empiricamente os resultados do mercado de crédito quando credores hipotecários concorrentes são informados de forma diferenciada sobre o retorno esperado de um empréstimo. 6 Estudo o mercado hipotecário residencial, onde os incorporadores imobiliários geralmente cooperam com credores hipotecários verticalmente integrados para oferecer financiamento a compradores de novas casas. Esses credores integrados podem ter mais informações sobre o valor da garantia hipotecária e as características do mutuário. Ao condicionar suas ofertas de taxas de juros a essas informações superiores, os credores integrados podem sujeitar concorrentes menos informados à seleção adversa.
Para analisar a magnitude e as implicações dessas informações assimétricas, construo um conjunto de dados de todas as transações imobiliárias e hipotecas associadas no Arizona entre 2000 e 2010. Descobri que casas financiadas por um credor integrado superam casas similares antes financiadas por concorrentes não integrados em 40 pontos-base anualmente. Elas também têm 40% menos probabilidade de entrar em execução hipotecária. Essas diferenças são melhor explicadas pelas informações superiores do credor integrado sobre a qualidade da garantia, não pelas características do mutuário.
Por exemplo, mostro que as casas inicialmente financiadas por um credor integrado continuam a ter desempenho superior durante o período de propriedade do segundo proprietário da casa, cuja identidade era desconhecida por todos os credores no momento em que a hipoteca original foi feita. Isso é provavelmente explicado pelas diferenças na qualidade da garantia, que permanece constante em todos os períodos de propriedade.